Реформа не избавит еврозону от проблем



Реформа не избавит еврозону от проблем Может ли политика еврозоны привести к быстрому восстановлению? Мой ответ - нет. Поскольку еврозона генерировала 17 процентов мирового производства в 2013 году (по рыночным ценам), эта цифра имеет глобальное значение.
Это - Германия, которая устанавливает экономическую стратегию для всей еврозоны. Эта стратегия состоит из трех элементов: структурных реформ, бюджетной дисциплины и денежно-кредитного регулирования. В настоящее время она уже не в состоянии произвести достаточный спрос: во втором квартале 2014 года реальный спрос в еврозоне был на 5 процентов меньше, чем в первом квартале 2008 года, сообщает FTimes.
Франция и Италия рекомендуют ускорить "структурные реформы", как способ возродить рост собственной экономики, учитывая ее важность и в еврозоне. Эти две страны генерируют 38 процентов валового внутреннего продукта еврозоны, против 28 процентов одной только Германии. Рекомендуемые программы для поднятия роста экономики обеих стран включают в себя либерализацию рынка труда. Обе страны предлагают следовать немецкой "Hartz IV" реформе, введенной в период между 2003 и 2005 гг., которой в последнее время довольно часто приписывают относительно хорошие показатели рынка труда в стране.
Тем не менее, эта реформа не смогла сделать одного - она не создала динамический совокупный спрос. Между вторым кварталом 2004 года и вторым кварталом 2014 года, реальный внутренний спрос в Германии вырос на 11,2 процента, а среднегодовой темп на 1 процент.
Исследование отраслевого финансового баланса Германии - различия между доходами и расходами правительства, частного сектора и иностранцев - укрепляет эту точку. Реакция немецкого частного сектора к реформам начала 2000-х годов должна была массово увеличить финансовые излишки: то есть, потратить гораздо меньше, чем заработать. Поскольку бюджетный дефицит сократился, отток капитала резко возрос. Короче говоря, реакция частного сектора к реформам рынка труда и ужесточению бюджетной политики должна была становиться все более скромной, постепенно накапливая иностранные активы в больших количествах (зачастую некачественных).
С точки зрения привлечения частного внутреннего спроса, реформы достигли малого. Напротив, Германия в значительной степени стала зависеть от внешнего спроса. Точно так же, ужесточение фискальной политики не развило большие частные расходы. Ожидание, что подобные реформы рынка труда во Франции и Италии окажутся плодовитыми, звучит весьма оптимистично.
Но это не значит, что реформы ничего не достигли. Германия имеет низкий уровень безработицы, несмотря на довольно слабый экономический рост. Великобритания также имеет относительно низкий уровень безработицы, несмотря на все еще слабый экономический рост в посткризисный период. В обоих случаях, трудовые реформы рождают у населения негативное потрясение из-за застойных или даже падающих реальных доходах. Симптомом этой формы корректировки, является слабая производительность. В немецкой промышленности, производительность не повышалась с 2007 года. Показатели производительности в Великобритании также были низкими. В июле месяце безработица в Германии составила 4,9 процентов, в Великобритании только 6 процентов, против французских 10,4 процентов.
Получается, что реформы рынка труда действительно мало что делают для продвижения спроса - в случае Германии, большая часть спроса идет из-за рубежа. Что это может означать для еврозоны в целом? Теоретически возможно, что еврозона будет стремиться сформировать профицит счета текущих операций, который является довольно большим по отношению к ВВП в Германии. Это знаменует собой излишек не $300 миллиардов, как в 2013 году, а 900.
Остальные страны не станут поглощать его и курс евро, скорее всего, его победит. Надлежащим дополнением к структурной реформе является дополнительный спрос внутри еврозоны. Он необходим в любом случае, чтобы устранить трудности создаваемые ультранизкой инфляцией и возможностью дефляции. Немецкая базовая инфляция в 1,2 процента является слишком низкой, чтобы позволить корректировке удовлетворительно работать.
С условной денежной политикой в ее пределах, стране нужно сделать выбор между нетрадиционной денежно-кредитной или экспансионистской фискальной политикой. Германии крайне неудобно с ними обеими.
Тем не менее, отчасти из-за ее статуса убежища, Германия также может занимать по чрезвычайно выгодными процентными ставками. 30-летние облигации в настоящее время приносят 1,8 процентов. Если Европейский центральный банк будет выполнять свои цели по инфляции, это означает долгосрочную реальную нулевую процентную ставку. Такие незначительные издержки заимствования должны преобразовать вид затрат бюджетного дефицита. Германия должна как рефинансировать свой долг по таким ставкам, так и занять для финансирования дополнительных государственных инвестиций. Сосредотачиваться на дефиците и долгах, не замечая процентную ставку, не имеет никакого смысла. Таким же образом, фокусировать внимание на то, нарушает ли французский дефицит правила, абсурдно. Даже французские 10-летние облигации приносят 1,1 процент. Рынки кричат - займи!
Большая проблема для еврозоны заключается не в создании институтов, а в перестройке и восстановлении экономического роста. Народ еврозоны не может быть всегда терпеливым. В самом деле, опасность продолжения экономического застоя очевидна.
Германия заявляет правильно, что страны евросоюза должны проводить долгосрочные реформы. Но ее предположения, что они сами по себе генерируют высокие темпы роста, являются неправильными. Ее опыт в реформах является решающим в этом вопросе - этого не произойдет.
Также не имеет смысла рассчитывать на еще более большой внешний профицит. Политика, которая может работать только на одну Германию (спорное утверждение), не может работать на экономику, которая превосходит немецкую более чем в три раза.
Еврозона должна достигнуть сделки между большой реформой и дополнительным спросом. При этом, она должна признать, что постоянная стагнация является большой угрозой для стабильности. Еврозона должна рискнуть, чтобы поднять экономический рост. Сейчас это более безопасный курс.
Источник: ftimes.ru


commnetКомментарии

Пожалуйста, войдите / зарегистрируйтесь
или авторизируйтесь через любую соц. сеть, чтобы оставить комментарий.


Похожие новости
Литва официально присоединилась к еврозоне 01 янв. 2015 г.

Литва официально присоединилась к еврозоне

Литва собиралась войти в еврозону еще в 2007 году, но высокая инфляция в 2,7% не позволила ей выполнить маастрихтские критерии.ВИЛЬНЮС, 1 янв — РИА Новости. Литва в новогоднюю ночь официально стала 19-м членом еврозоны, последней из трех...

дальше...

Как Порошенко обещает поднять экономику Украины 28 мая 2014 г.

Как Порошенко обещает поднять экономику Украины

Порошенко представил план спасения: будет очень тяжело, а успех пути в Европу далеко не гарантированОколо двух недель остается до того дня, как победитель выборов 25 мая Петр Порошенко произнесет слова присяги, получит гербовую печать и булаву и станет...

дальше...

Отток капитала из России в октябре достиг максимальных значений 21 нояб. 2014 г.

Отток капитала из России в октябре достиг максимальных значений

По оценке Министерства экономического развития России, отток капитала в прошлом месяце текущего года достиг максимальных значений. Об этом сообщает ИТАР-ТАСС.В презентации замминистра экономического развития Алексея Ведева "Современные проблемы и вызовы...

дальше...

Отток капитала с фондового рынка РФ резко усилился 17 янв. 2014 г.

Отток капитала с фондового рынка РФ резко усилился

Отток средств с фондового рынка России достиг максимального за последие четыре года значения. За неделю, завершившуюся в среду, инвестиционные фонды, вкладывающие средства в российские активы, потеряли $80 млн. Традиционные фонды лишились $67 млн, фонды...

дальше...

Мировой индекс рыночной власти 07 апр. 2014 г.

Мировой индекс рыночной власти

Как определить реальную экономическую мощь и власть стран в современном мире? Все достаточно просто: надо оценить воздействие на мировую экономики с помощью показателей актуальности экспорта, воздействия внешних шоков, технологического развития и объема...

дальше...

Рыночное бытие и рыночное сознание 17 февр. 2014 г.

Рыночное бытие и рыночное сознание

«Разгулом анархии обернулась забастовка полицейских в одном из крупнейших городов Аргентины. Как только с улиц Кордовы исчезли правоохранители, казалось бы мирные жители, практически поголовно, превратились в преступников. Товары из магазинов вывозили...

дальше...

Экономические прогнозы как отрасль астрологии 04 янв. 2017 г.

Экономические прогнозы как отрасль астрологии

Экономические прогнозы как отрасль астрологииНачалоФинансовый гений Джон Богл: «Не верьте цифрам!»Если Джон Кеннет Гэлбрейт, выступивший под конец жизни в роли экономического «диссидента», большую часть этой жизни трудился на научной ниве, то ещё...

дальше...

Грозный царь. Чёрный миф о "кровавом тиране" Иване IV 18 марта 2014 г.

Грозный царь. Чёрный миф о "кровавом тиране" Иване IV

430 лет назад, 18 марта 1584 года, умер царь Иван Грозный. Довольно долгое время вокруг этого грозного царя возвышалась стена «чёрных мифов». Русского царя обвиняли в чрезмерной жестокости, деспотизме и даже безумии. Однако современная историческая наука...

дальше...

Последние новости

Новости на сегодня 26 апр. 2018 г.