Операция прикрытия. Действия ЦБ ослабят курс доллара до 62 рублей



Прекращение покупки валюты Банком России для Минфина даст рынку дополнительные $30 млрд. Это позволит курсу рубля укрепиться до отметки 62 рублей за доллар.

ЦБ:$ 66.1832 -0.22€ 76.0710 -0.14ММВБ:$ 66.2000 -0.05€ 76.0075 -0.14
Операция прикрытия. Действия ЦБ ослабят курс доллара до 62 рублей

Турбулентность валютного рынка, начавшаяся в августе из-за роста опасений в отношении новых санкций и оттока капитала из развивающихся стран, была приостановлена Банком России 14 сентября. Решение поднять ключевую ставку с 7,25% до 7,5% (иными словами, прекратить цикл смягчения денежно-кредитной политики) регулятор подкрепил заявлением о приостановке до конца 2018 года покупки валюты для Минфина, которая проводилась в рамках бюджетного правила.

Это решение имело определяющее значение для рынка: с начала года по конец августа Центробанк купил для Минфина около $35 млрд, что составляло порядка 50% профицита счета текущих операций за аналогичный период.

Прекращение покупок валюты до конца года дает рынку дополнительные $30 млрд, что эквивалентно укреплению курса рубля к доллару на 5 рублей при прочих равных условиях. В результате уже в конце сентября курс российской валюты вернулся к отметке 65 рублей за доллар.

Оценивая действия Банка России, следует обратить внимание на то, что они, безусловно, могли бы быть более последовательными. Напомним, что в первый раз ЦБ приостановил покупку валюты на неделю 10—17 августа. Возобновить ее удалось только на 4 дня, 20—23 августа. Поскольку это был момент максимальной напряженности по поводу введения новых санкций, регулятор был вынужден свернуть свое присутствие на рынке и пролонгировать паузу уже до конца сентября, но и это оказалось слишком коротким горизонтом для рынка. Только инициатива от 14 сентября дала рынку достаточную поддержку.

Новость
Операция прикрытия. Действия ЦБ ослабят курс доллара до 62 рублей
Рубль подешевел на рубль

Нерешительность ЦБ в отношении действий на валютном рынке понятна. С 2014 года денежные власти последовательно убеждали рынок, что переход к плавающему курсу рубля является основой новой монетарной политики. Но события августа показали, что в условиях, когда финансовый рынок подвержен панике и исключительно неликвиден, валютному рынку крайне сложно нащупать равновесие, соответствующее фундаментальному состоянию экономики. Де-факто это вынудило ЦБ вернуться к поиску рычагов управления курсом. Решение о повышении ключевой ставки выглядит операцией прикрытия — оно позволило отвлечь внимание рынка от заявления о приостановке покупки валюты и создать видимость, что ЦБ продолжает регулировать экономику при помощи изменения процентной ставки.

Решение ЦБ взять паузу в покупке валюты в тот момент, когда курс рубля стал тестировать уровень 70 рублей за доллар, само по себе является важным поводом для размышлений.

По нашим оценкам, фундаментально обоснованный курс рубля на текущий и ближайшие годы находится в интервале 60−70 рублей за доллар — этот показатель рассчитывается исходя из динамики инфляции, платежного баланса, а также темпов экономического роста.

По всей видимости, оценки регулятора совпадают с этими расчетами — именно тот факт, что рыночный курс приблизился к верхней границе диапазона фундаментального курса, и заставил ЦБ включить рычаги прямого управления валютным рынком.

Как следствие, перспективы рубля на ближайшее время выглядят существенно лучше. Безусловно, низкая ликвидность рынка остается проблемой, о чем свидетельствуют значительное укрепление курса во второй половине сентября (в период налоговых платежей) и ослабление в начале октября. Тем не менее существенный рост цен на нефть оказывает поддержку российской валюте. Пока влияние этого фактора сдерживается опасениями санкций, но вполне возможно, что во второй половине ноября настроения рынка станут более выраженными.

Новость
Операция прикрытия. Действия ЦБ ослабят курс доллара до 62 рублей
Министр энергетики России: твиты Трампа стали причиной сумятицы на рынке нефти

Риски санкций пока не сняты с повестки дня, но присутствие нерезидентов на российском рынке уже стало менее значимым, соответственно, и чувствительность рублевых активов к санкционной тематике может в будущем снизиться. В нашем базовом сценарии укрепление курса рубля в краткосрочной перспективе продолжится и на конец года может дойти до значений 62 рубля за доллар.

Нужно понимать, что отложенные покупки валюты дают поддержку курсу в этом году, но создают определенные риски на горизонте последующих лет. Например, если ЦБ решит восполнить резервы, часть которых будет перераспределена в пользу Минфина до конца этого года, то в 2019 году ему придется купить на рынке объем валюты, почти равный профициту счета текущих операций следующего года. Это означает рост зависимости курса рубля от потоков капитала. Иными словами, то, что хорошо для рубля в краткосрочной перспективе, является риском на более длинном горизонте, если только правительство не пойдет на концептуальное изменение бюджетного правила. Но эта опция пока не обсуждается.

Наталия Орлова


commnetКомментарии

Пожалуйста, войдите / зарегистрируйтесь
или авторизируйтесь через любую соц. сеть, чтобы оставить комментарий.


Похожие новости
Центробанк внезапно проверяет российскую дочку банка Коломойского 07 марта 2014 г.

Центробанк внезапно проверяет российскую дочку банка Коломойского

Центробанк начал проверку деятельности Московского приватного банка, являющегося дочерним предприятием украинского Приватбанка, сообщается на сайте финансового регулятора. Приватбанк создан нынешним губернатором Донецкой области Игорем Коломойским, который...

дальше...

НАСА "разбудит" космический аппарат "Новые горизонты" 06 дек. 2014 г.

НАСА "разбудит" космический аппарат "Новые горизонты"

После запланированного выхода из спячки 6 декабря космический аппарат будет передавать диагностическую информацию, несколько дней продлится сбор и анализ различных данных. Отдаленные наблюдения за Плутоном планируется начать 15 января.МОСКВА, 6 дек ...

дальше...

Цены на зерновые в ноября значительно укрепились 27 нояб. 2013 г.

Цены на зерновые в ноября значительно укрепились

Цены на все зерновые в результате торгов 19 и 20 ноября значительно укрепились и еще ближе подобрались к значениям базовых стартовых цен на начало торгов. 19 ноября пшеница 3 класса выросла на 76,2 рубля за тонну, а 20 ноября еще на 3,4 рубля до 6211...

дальше...

Россия и Китай активно развивают сотрудничество 02 июля 2015 г.

Россия и Китай активно развивают сотрудничество

Как сообщает газета «Жэньминь жибао» (24.06), лидеры России и Японии договорились о визите Владимира Путина в течение этого года. Синдзо Абэ надеется, что в преддверие годовщины окончания Второй мировой войны Москва и Токио смогут решить все проблемы...

дальше...

В Донбассе не смогут начать учебный год 1 сентября почти 900 школ 29 авг. 2014 г.

В Донбассе не смогут начать учебный год 1 сентября почти 900 школ

В Донбассе на территориях, оккупированных террористами, не смогут начать учебный год почти 900 школ. Об этом заявила первый замминистра образования и науки Инна Совсун, докладывая премьер-министру Арсению Яценюку ситуацию с организацией учебного процесса...

дальше...

Energizer начала производство первых перерабатываемых батареек 04 февр. 2015 г.

Energizer начала производство первых перерабатываемых батареек

Несмотря на то, что большинство современной электроники оснащено собственными аккумуляторами, обычные щелочные батарейки все также продолжают использоваться в некоторых электронных приборах. К сожалению, до сих пор такие батарейки представляют серьезную...

дальше...

Удручающее начало 2014 года 04 апр. 2014 г.

Удручающее начало 2014 года

В последнее время становится всё труднее избавиться от впечатления, что кабинет министров Дмитрия Медведева и окружающих его высокопоставленных чиновников предпримет попытку поспекулировать на теме присоединения Крыма к территории России и потенциального...

дальше...

Бизнес ждет от ЦБ смягчения 29 янв. 2015 г.

Бизнес ждет от ЦБ смягчения

На первом в этом году заседании совета директоров ЦБ по вопросам денежно-кредитной политики будет обсуждаться вопрос об уровне ключевой ставки. Представители бизнеса считают, что регулятор должен взять курс на последовательное смягчение денежной политики...

дальше...

Последние новости

Новости на сегодня 18 окт. 2018 г.